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非洲电商 Jumia 遭做空:“十年来对 IPO 制度滥用最严重的一次”

字号+ 作者:新闻小编 来源:未知 2019-05-15 09:26 我要评论( )

:文|创业观察人 张嘉裕 纽约时间 5 月 9 日下午,知名做空机构 Citron Research 发布 12 页报告,称非洲电商 Jumia 的业务已......

文|创业观察人 张嘉裕

纽约时间 5 月 9 日下午,知名做空机构 Citron Research 发布 12 页报告,称非洲电商 Jumia 的业务已经停滞,指它花光 10 亿美元融资后,将吸金游戏转移到美国市场。

Jumia 并未第一时间回应 Citron Research 的 " 爆料 ",而受到该做空报告的影响,Jumia 股价应声暴跌,截至当日美股收盘,JUMIA TECHNOLOGIES AG(纽交所股票代码:JMIA)报收 26.89 美元,跌幅达 18.79%!

该份做空报告发布后的近 10 个小时里,仍未见有报道提及 Jumia 对事件进行回应。创业观察人张嘉裕特别对该份做空报告主要内容进行了解。

美国东部时间 5 月 9 日,知名做空 Citron Research 发布题为 "Jumia 是个骗子,该股一文不值 " 的做空报告,指在其 18 年的出版中,从来没有见过像 Jumia 这样明目张胆地进行欺诈的公司。

" 十年来对 IPO 制度滥用最严重的一次 "

Citron Research 指出,美国媒体天真地把 Jumia 比拟为 " 非洲亚马逊 ",而在尼日利亚的媒体,早有不少文章讨论这家尼日利亚公司普遍存在的欺诈行为。

经笔者搜索发现,也有部分南非网站称 Jumia 为 " 非洲亚马逊 "

Citron Research 认为,Jumia 是自十年前中国企业 RTO 欺诈(笔者注:当时不少通过反向并购方式在美国上市的中国公司陷入一场信任危机)热潮以来,对 IPO 制度滥用最严重的一次。更糟糕的是,作为 " 最昂贵的 " 美国上市电子商务公司,有曝光的加密财务数据显示,其业务停滞不前,而且在烧掉了 10 亿美元后,将这场吸金游戏转移至美国市场。

Citron 的核心证据:一份机密演示文稿

虽然据美国市场公布的 Jumia 招股书显示,Jumia 已有 400 万个活跃会员(截至 2018 年 12 月 31 日),同比增长近五成;活跃商家则有有 8.1 万个。

但 Citron Research 指出,Jumia 在美国做路演时,PPT 展示的数据与招股书上的存在很大出入,透过对比两份文件可以发现,Jumia 为了从投资者那里筹集更多的资金,将其活跃买家和卖家数据夸大了 20% 至 30%。

Citron Research 报称的加密演示文稿

Citron Research 还指出,Jumia 在给美国证监会的 F-1 文件中还将 "41% 的订单被退回、未交付或取消 " 这一重要信息删除。而这一信息是在 2018 年 10 月 Jumia 给投资人的内部路演中披露出来的,但其公开文件却只显示了 " 占 GMV 14.4% 的订单为交易失败或买家选择退货 "。

请输入笔者截图 Citron Research 的报告图说

Citron:日尼利亚电商市场并不可靠

Citron Research 分析,在 2015 年至 2018 年期间,虽然智能手机在 Jumia 的主要市场尼日利亚得到了更多的普及,但 Jumia 的收入却从 1.45 亿美元降到 1.31 亿美元。Jumia 已经意识到尼日利亚这个最大和最重要的市场,并不是一个容易落地电子商务的国家,当中包括物流,贫困和腐败文化等原因。就连非洲最聪明、最大的科技投资者 Naspers 投在资在一家名为 Konga 的尼日利亚电子商务公司后,也遭到了严重损失。在 Naspers 于 2018 年将该业务出售给 Zinox Technologies,当时投资损失率超过 90%。

回顾过去,Citron Research 则认为,Naspers 并不是因为因资金短缺才出售 Konga,而是它也看淡了尼日利亚的电商市场环境。但 Naspers 认为南非的电商市场会更好,因此它后来计划向南非科技公司投资超过 3 亿美元。

报告中 Citron Research 得出总结,亚马逊非常了解电商业务,Naspers 要比其他投资人更了解非洲,而看看这两家企业在尼日利亚的表现,不是退出投资就是避免投资那里的电商市场,这些说明了那里的电商市场并不可靠。

" 业务停滞不前,唯有上市圈钱 "

那么问题来了,Jumia 为何要造假数据呢?

Citron Research 在报告中表示:" 当你处于破产边缘时,你的最大股东将不再资助你的时候,再加上最接近你的竞争对手刚被甩卖出售,你会作何感想? 你可能会伪造数据,并希望能将你的股票让美国投资者接盘。"

Citron Research 认为,截至 2018 年底,Jumia 只剩下一年的现金,而其两大股东 MTN 和 Rocket Internet 均希望退出。因此,Jumia 于 2019 年 3 月申请首次公开募股(IPO),伪造数据,并于 2019 年 4 月开始交易。 这场欺诈就这么开始了。

公开资料显示,Jumia 将于下周(5 月 16 日)进行财报电话会议。但 Citron Research 报告的最后一页提到,Jumia 届时无论说什么都将无法掩盖他们的业务上难堪的事实以及那些肮脏的历史。

Citron Research 的败诉历史

Citron Research 作为股界知名做空机构,其发表的差评还不仅限于美国市场。

2012 年 6 月 21 日,Citron Research 创办人 Andrew Left 在网络发表一份直指恒大无力偿债的报告,称其流动性将出现严重困难,恒大股价当日急挫近 20%。

知名做空机构 Citron Research 创办人 Andrew Left

事件致使香港证监会在 2014 年在市场失当行为审裁处启动研讯程序,指控 Citron Research 的报告涉及虚假信息及误导,2016 年香港市场失当行为审裁处裁定 Andrew Left 败诉,禁止其在香港买卖证券 5 年,同时需返还因沽空中国恒大而获利的 160 万港元。

当时案件可是香港证监会首次对海外做空机构开刀而采取的法律行动。

Andrew Left 曾上诉,香港上诉法庭于 2017 年初则驳回了他的上诉许可申请,而当时的解释是:上诉申请已逾期提出,即使该申请是在期限内提出,也没有合理的成功机会,并且毫无理据。

2019 年 1 月,Andrew Left 卷土重来,再次上诉挑战香港证监会,后再次遭到香港上诉法庭驳回,并让其承担香港证监会讼费。有业内人士表示,此次的败诉,意味着 Citron Research 未来 5 年基本上都将被排斥在香港市场之外了。

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